Berufliche Vorsorge: Im Sparfranken steckt viel mehr Potenzial

18. Juni 2021. Die berufliche Vorsorge ist seit Jahrzehnten der bewährte zweite Pfeiler der Altersvorsorge. Für viele Menschen in der Schweiz bildet sie den bei Weitem grössten Vermögensposten und ist eine wichtige Quelle ihres Alterseinkommens. Bis zur Pensionierung ersparen sich viele Berufstätige einen Betrag von mehreren hunderttausend Franken. Das tönt nach viel, muss aber bei der heutigen Lebenserwartung im Alter von 65 Jahren (Stand 2019) bei Männern 20 und bei Frauen sogar 23 Jahre lang ausreichen.

Der Sparfranken erreicht längst nicht seinen vollen Wert

Deshalb ist es wichtig und sinnvoll, sich zu fragen: «Was ist ein Sparfranken in der beruflichen Vorsorge tatsächlich wert?» Oder, anders formuliert: «Holen wir in der beruflichen Vorsorge tatsächlich das Optimum heraus?» Eine aktuelle Studie des Instituts für Versicherungswirtschaft an der Universität St.Gallen (HSG) hat sich genau mit dieser Fragestellung beschäftigt – und kommt zu klaren Ergebnissen: Der Sparfranken erreicht längst nicht seinen vollen Wert, sondern hätte noch viel mehr Potenzial. Denn wegen Umverteilung und konservativer Anlagestrategien ist das erwartete Altersguthaben am Ende des Erwerbslebens viel kleiner, als es unter optimalen Vorzeichen sein könnte.

Auswertung von 15 der grössten Vorsorgeeinrichtungen

Konkret wurden die Daten von 15 der grössten Anbieter in der beruflichen Vorsorge untersucht, darunter sechs Vollversicherer sowie neun teilautonome Stiftungen. Sie decken gemeinsam etwa 45 Prozent des Schweizerischen Vorsorgemarktes ab und sind damit gerade auch für KMUs relevant. Die beteiligten Wissenschaftler berechneten im Rahmen der Studie zunächst, wie viele Gelder in diesen Vorsorgeeinrichtungen in den vergangenen Jahren von Erwerbstätigen zu Pensionierten umverteilt wurden. Anschliessend ging es darum, wie die Sparfranken der Versicherten angelegt wurden. In beiden Bereichen zeigten sich beunruhigende Ergebnisse:

Umverteilung: Den Berufstätigen entgehen im Schnitt jedes Jahr 1 bis 2 Prozent der Vorsorgegelder

Im Schnitt werden bei jedem berufstätigen Beitragszahler jährlich 1’000 Schweizer Franken von den Anlageerträgen auf dem Vorsorgekapital zu den Pensionierten im Bestand umverteilt. Faktisch verlieren die Berufstätigen sogar noch mehr Geld, denn die 1’000 Franken wären ja jahre- bis jahrzehntelang angelegt worden und hätten durch den Zinseszinseffekt ihren Wert bis zur Pensionierung deutlich erhöht. Entsprechend verliert ein aktiv Versicherter momentan pro Jahr zwischen 1 und 2 Prozent seines Vorsorgekapitals durch den Transfer zur Rentnergeneration. Die HSG-Wissenschaftler prognostizieren, dass diese Umverteilung in den kommenden Jahren sogar noch höher ausfallen wird. Bereits jetzt ist sie erheblich und schmälert die Performance des Vorsorgekapitals empfindlich. Bei den aktuell rekordtiefen Zinsen tut dies besonders weh.

Das eigentliche Problem: In der Anlage wird massiv Rendite verschenkt

Die Umverteilung ist das eine Problem des Schweizer Pensionskassensystems. Eine andere Herausforderung ist viel weniger bekannt, hat aber weit grössere Auswirkungen: Vor allem die Anlagestrategien der Schweizer Pensionskassen tragen dazu bei, dass der Sparfranken der Berufstätigen nicht seinen vollen Wert erreicht. Die gesetzlichen Vorgaben sind eng und bieten wenig Möglichkeiten, punkto Risikotragfähigkeit und Kundenpräferenzen zu differenzieren. Entsprechend haben die Vorsorgeeinrichtungen nur einen geringen Spielraum bei der Anlage. Oftmals sind sie gezwungen, besonders risikoarme Anlageformen zu wählen, wie etwa Obligationen. Diese erreichen momentan jedoch nur spärliche Renditen. Auch die mit den aktuell starren und zu hohen Umwandlungssätzen verbundenen Garantien sind mitverantwortlich dafür, dass die Pensionskassen ihre Gelder nicht so chancenreich investieren können, wie sie es eigentlich möchten. Garantien haben immer ihren Preis! Dabei wäre es angesichts der langen Anlagezeiträume von bis zu 40 Jahren sinnvoll, die Gelder mutiger und damit lukrativer anzulegen.

Mit einer effizienten Anlage doppelt so hohe Altersguthaben erwirtschaften

Eine Beispielrechnung der HSG-Wissenschaftler zeigt, wie einschneidend die Auswirkungen der konservativen Anlagestrategien sind: Bei einem Portfolio mit 23 Prozent Aktienanteil war das erwartete Endvermögen zweimal so hoch wie bei einem konservativen Portfolio mit nur knapp 6 Prozent Aktien. Konkret wurde mit einer Einzahlungszeit von 40 Jahren (von 25 bis 65 Jahren) gerechnet, während der insgesamt 480’000 Schweizer Franken eingezahlt wurden. Bei der konservativen Anlageform ergab sich ein erwarteter Wert von rund 640’000 Schweizer Franken, bei der mutigeren Anlageform ein erwarteter Wert von 1,4 Millionen Schweizer Franken. Die höhere Volatilität des zweiten Portfolios wurde durch die deutlich höhere Performance mehr als kompensiert. Für den Beitragszahlenden bedeutet das: Müssten die Pensionskassen nicht so konservativ anlegen, könnten die Versicherten gemäss den Berechnungen in der HSG-Studie ein doppelt so hohes Altersguthaben und damit auch eine doppelt so hohe Rente erwarten.

Fazit

Die HSG-Studie zeigt auf, dass die öffentliche Diskussion zu kurz greift, wenn sie sich allein um demografische Fragen oder die Höhe des Umwandlungssatzes dreht. Die Generation der heutigen Berufstätigen wird zwar auch davon betroffen sein. Doch vor allem wird sie durch die Auswirkungen von systematischer Umverteilung, starren Rentenmodellen und beschränkten Anlagemöglichkeiten benachteiligt. Diese führen dazu, dass der Sparfranken nicht den optimalen Wert erreicht und momentan viel Potenzial verschenkt wird. Um diese Missstände endlich anzugehen, braucht es einen breiten gesellschaftlichen Diskurs. Es gilt, kreative Lösungen zu suchen, welche den Vorsorgeeinrichtungen mehr Spielraum bieten – für neue Chancen und Möglichkeiten in der beruflichen Vorsorge.

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